概念:全球天然橡胶产品中,标准胶、烟胶片、乳胶占比分别约为70%、15%、15%。我国天然橡胶加工主要以胶园胶乳为原料,生产以SCR WF胶(全乳胶)为主流产品的各种标准橡胶。2018年,我国表观消费天然橡胶600多万吨,其中20号胶约450万吨,占比70%。3-5月是20号胶一年中产量相比来说较低的月份,故在停割前的1—2月份价格易涨不易跌;5-8月份,随着产量逐渐上升,胶价易跌不易涨;9、10月份通常是消费旺季,胶价易涨不易跌;11、12月份通常进入年底补库存期,胶价易涨不易跌。
20号胶是全球天然橡胶生产、消费、贸易中最主要的品种。全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造,其中约80%使用20号胶。具体来看,20号胶主要普遍的应用于轮胎、胶管胶带、制鞋等领域内。
在我国,20号胶消费量占全球总消费量一半以上。但因产量有限,我国天然橡胶消费主要依赖于进口。2018年,中国进口20号胶接近161万吨,是20号胶第一大进口国和消费国,主要进口来源国为印度尼西亚、泰国和马来西亚等“一带一路” 沿线东南亚国家。近几年,尤其对于国内橡胶产业链下游轮胎企业而言,参与20号胶期货进行避险的呼声越来越强烈。
天然橡胶用途广泛。轮胎、胶管、胶带、鞋材是天然橡胶主要的下游应用领域。其中,全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造,10%用于橡胶管带,10%用于鞋材,10%用于其他橡胶制品。轮胎制造所使用的天然橡胶中,约80%为20号胶;20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术与工艺水平的主要标志。几乎所有的20号胶都被用来生产轮胎。
目前,天然橡胶种植已遍及亚洲、非洲等四十多个国家和地区。种植培养面积较大的国家有:泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国、印度、越南、尼日利亚、巴西、斯里兰卡、利比亚等,其中东南亚国家在天然橡胶种植和生产方面占据世界总量的80%以上。
在天然橡胶生产早期,全球以烟胶片生产为主,但随着全球天然橡胶生产的基本工艺的工业化改造升级,生产企业维持或逐渐关停烟胶片加工厂,增加投建20号胶加工厂。目前,20号胶已成为天然橡胶产业最主要、最具代表性的品种并且符合轮胎产业未来的发展趋势。
全球天然橡胶产品中,标准胶、烟胶片、乳胶占比分别约为70%、15%、15%。在标准胶中,20号胶占比约90%。2018年,全球生产天然橡胶1387万吨,其中20号胶约873万吨,占全球天然橡胶产量的63%。目前,20号胶已是全球天然橡胶生产、消费的主要品种。
泰国、印度尼西亚、马来西亚是天然橡胶主要生产国,2018年,三国天然橡胶产量分别为515、349、60万吨,占全球天然橡胶总产量的67%,其中20号胶产量分别为295、338、45万吨,占全球20号胶总产量78%。
我国适合植胶的地理气候区域有限,大多分布在在海南、云南南部、广东等少数地区。我国天然橡胶加工主要以胶园胶乳为原料,生产以SCR WF胶(全乳胶)为主流产品的各种标准橡胶,20号胶产量较小,规模化程度相比来说较低,部分非公有制企业亦参与天然橡胶的加工生产。
天然橡胶的生产工艺流程基本属于物理过程,在生产中不添加化学物质,由于需要清洗和烘干,因此生产用水量较大,烘干用的热源需要消耗木材、煤炭或天然气。经过多年的摸索和实践,现在20号胶生产厂的生产用水基本都能循环利用,达到节约水资源的目的。
2018年,全球消费天然橡胶1381万吨,其中消费20号胶约829万吨。中国、欧洲、东亚(包括日本和韩国)、印度和美国是前五大消费国(地区),分别消费天然橡胶550、124、107、122、101万吨,占总消费量的73%。全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造,其中约80%使用20号胶。
轮胎工业发展至今已有160多年历史,目前已步入低速稳定增长期。据预测,2010—2020年期间全球轮胎产量总体将保持稳定增长态势,年均复合增长率约为4.20%。
全球轮胎行业整体发展较为成熟,市场集中度较高。据美国《轮胎商业》组织统计,全球前十强轮胎企业2017年累计市场占有率达61.35%,全球前三强轮胎企业的累计市场占有率为36.59%。
部分新兴市场轮胎企业凭借不断的提高的竞争力抢占市场占有率,使得全球轮胎行业巨头的市场占有率呈下降趋势。未来新兴市场将继续保持迅速增加,成为全世界市场增长的主要动力。
我国天然橡胶加工主要以胶园胶乳为原料,生产以SCR WF胶(全乳胶)为主流产品的各种标准橡胶,20号胶产量占比较小。20号胶与全乳胶(WF)都是天然橡胶的一种,但在原料、加工工艺、贸易模式、最终用途、增值税率优惠和关税壁垒等方面存在一定差别。全乳胶和20号胶侧重于不同的参与群体。
原料上,全乳胶以新鲜胶乳为原料加工而成,产品杂质含量最低,是质量稳定的品种。而20号胶主要是采用的是杯胶(cup lump)和种植户简易地处理后的生片(USS)和烟胶片(RSS)。
由于原料的不同,全乳胶和20号胶在加工工艺上的主要不同在于原料的预处理上。
终端用途方面,上期所目前的天然橡胶期货合约国产交割标的物为SCR WF胶,其在塑性初值和塑性保持率两项物理指标上存在一定的劣势,因此全乳胶大多数都用在橡胶制品,少量用于轮胎(大多数都用在生产品级较低的斜交胎)。同时由于我国轮胎产业正逐步淘汰落后的斜交胎产能,并正在推动轮胎子午化率达到90%以上,我国轮胎企业对全乳胶的需求正逐渐缩小。目前,20号胶主要普遍的应用于轮胎、胶管胶带、制鞋等领域内。
目前,我国是全球第一大天然橡胶消费国、第一大20号胶消费国和第一大轮胎生产国。2018年,我国表观消费天然橡胶600多万吨,其中20号胶约450万吨,占比70%。我国轮胎工业的加快速度进行发展带动了天然橡胶消费的迅速增加。受国内市场需求持续增长、全球轮胎产业向国内转移等因素的影响,近年来我国轮胎行业生产规模快速扩张并成为轮胎生产大国,但总体已确定进入低速增长阶段。
我国天然橡胶主要依赖于进口。据海关总署统计,2018年我国进口天然橡胶566万吨,其中20号胶进口量约440万吨(含混合胶、复合胶),占比约78%。我国进口的天然橡胶大多数来源于于泰国、马来西亚和印度尼西亚,三国占进口量的75%;其中,我国进口的20号胶也大多数来源于于这三个国家,占进口量的77%。因我国轮胎生产企业对20号胶有长期需求,通常按年制定生产计划,每月需求都较为平稳。
我国天然橡胶和20号胶的月度进口量基本维持在30万吨和20万吨以上,因农历新年原因每年年初进口量会降低。目前,我国20号胶的现货贸易流向主要从泰国、马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家流向我国沿海地区,一部分制成轮胎再出口,另一部分由沿海向内陆分散。青岛、上海、杭州、宁波、天津、南京等为我国20号胶进口的主要口岸。
我国轮胎制造大多分布在于山东、江苏、浙江、安徽等省份。总体来说,我国轮胎行业呈现从加快速度进行发展期步入平稳发展期。近年来,在全球经济低速增长的情况下,受海外轮胎市场和美国“双反”制裁及国内市场终端需求向弱等因素的影响,我国轮胎行业主要经济指标出现了负增长和微增长。在此情况下,轮胎行业寻求转变发展方式与经济转型之路,走出国门参与国际化经营,推进智能化发展谋求新动力。
20号胶的生产和消费略有淡旺季之分,故其价格具有一定季节性。由于3-5月是20号胶一年中产量相比来说较低的月份,故在停割前的1—2月份价格易涨不易跌;5-8月份,随着产量逐渐上升,胶价易跌不易涨;9、10月份通常是消费旺季,胶价易涨不易跌;11、12月份通常进入年底补库存期,胶价易涨不易跌。
同时,由于20号胶兼具农产品、工业品与金融属性,影响其价格波动的因素众多。从供给端来看,主要受成本因素、产能产量变化、替代品价格、产品库存变化、以及有关政策影响。此外,季节、天气、病害等不可抗因素对胶水产量及价格变革影响也非常大。
从需求角度看,相关产业政策、下游轮胎企业开工影响以及终端汽车销售数据是主要决定因素。此外,宏观经济和金融形势对20号胶也有较大影响,宏观经济的波动,如毛衣争端,进出口税率调整等都会影响到行业上下游的进出口进而影响到轮胎和胶价
上述因素导致20号胶价格波动频繁、波动率高。2010-2018年,泰国20号胶现货最高价至38205元/吨最低价至6686元/吨,年度波动率最大达到106%。
2011年至2016年上半年,因前期种植的胶树开割,供过于求矛盾突出,20号胶价格呈现下跌趋势;2016下半年至2017年第一季度,全球大宗商品的价值回暖,加之泰国洪涝引发供给担忧,20号胶价格快速上行;2017年第二季度开始,在泰国政府放储影响下,20号胶价格进入下行通道;2018年,受中美贸易摩擦影响,20号胶价格整体窄幅振荡下跌。
上游以农产品入手,观测泰国、印尼、马来等国家的产量,下游工业品入手,观测中国为主的轮胎和终端消费情况。
整体上8月供强需弱,再加上近期宏观面压力较大,预计基本面偏弱。在供应方面,目前在泰国产区雨水充足,前期原料价格的快速下跌,修复了工厂的加工利润,加速了供应释放;同时,内外盘价差修复或带动进口增加,国内或由去库转为累库。
在印尼地区,受到病虫害影响产量减少,但当前印尼正值供应旺季到淡季的过渡期,7—8月产量仅占全年的8%,即使出现7-8月全面停割,预计影响产量在3.5万吨,影响有限;同时,在科特迪瓦、柬埔寨等新兴国家今年或增产,预计能对冲一些传统国家减产的压力。整体看来,8月供应释放,需关注低胶价对于胶农割胶积极性的影响。
在需求方面,从轮胎及终端看,首先,8月轮胎开工处于淡季,叠加当前终端消费不佳,工厂成品库存较高,为缓解仓库存储上的压力,工厂主动降低生产负荷,开工率同环比走低。其次,终端车市整体消费仍然偏弱,7月汽车经销商库存指数回升至62,环比大增11%,创五年新高,显示消费仍不乐观。1—6月我国工程车累计开工时间同比下降4.17%,增速仍在下跌中;同时今年公路货运持续低迷,表明替换胎消费偏弱。
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